【壓縮機網】漢鐘精機公司發布2015年中報，上半年實現營業收入4.19億元，同比下降11.37%，歸屬上市公司股東的凈利潤0.77億元，同比下降9.91%，EPS0.29元，相比去年同期下降0.04元。

 

　　主要觀點

 

　　1.受宏觀經濟影響，公司業績有所下降。

 

　　公司主營制冷產品和空壓產品的生產、銷售。受q*經濟復蘇緩慢，通縮問題影響，國內經濟面臨下行壓力，空調與空壓機產品下游需求縮減，導致公司業績有所下滑。報告期內，公司制冷產品實現收入2.63億元，同比下降9.93%，空壓產品實現收入0.96億元，同比下降25.31%。上半年公司實現總營業收入4.19億元，同比下降11.37%。

 

　　從分地區收入情況來看，公司在國內市場實現銷售收入3.89億元，占全部收入的93%。其中，華北、華東、華南地區分別實現銷售收入0.73、2.24、0.92億元，三地銷售收入較去年同期均有不同程度的下降。公司產品在國外市場實現銷售收入0.29億元，占比僅有7%。

 

　　報告期內，公司綜合毛利率34.40%，相比去年同期略微上升0.29個百分點。其中，制冷產品毛利率40.50%，相比去年上升1.26個百分點，空壓產品毛利率23.13%，相比去年下降0.8個百分點。分地區來看，國內、國外市場產品毛利率分別為34.85%、28.41%，相比去年均有略微提升。

 

　　報告期內，公司期間費用率16.69%，相比去年同期上升近4個百分點。主要是研發費用和其他費用相比去年提升近900萬，導致管理費用率大幅上提3.45個百分點所致。此外，由于報告期內匯兌收益增加，公司財務費用相比去年同期下降617%。由于財務費用占比較小，因此對三費總體趨勢影響不大。

 

　　受光伏行業宏觀經濟轉好影響，公司轉回真空產品計提存貨跌價準備，使得資產減值損失實現凈額-471萬元，較去年同期下降178%;公司理財投資計提利息收入增加，以及由參股公司貢獻的投資收益變動，使得公司投資收益較去年同期上漲36%。

 

　　2.非公開股票發行完成，現金流明顯好轉，浙江漢聲二期動工。

 

　　報告期內，公司完成非公開股票發行，籌集資金8.21億元。同時公司短期借款增加超8000萬，受此活動影響，公司籌資活動產生的現金流量凈額同比大幅上漲1724%，達到8.03億元;同時公司收回投資收到的現金增加，使得投資活動產生的現金流量凈額同比增加96%。公司經營活動產生的現金流凈額同比減少14%，但公司現金及現金等價物凈增加額受增發活動影響整體大為好轉。

 

　　隨募集資金到位，公司在建工程逐步提升。上半年公司在建工程項目達到1.06億元，相比去年同期提升140%。主要是此次募資投向的興塔廠區、機械零部件精加工生產線技改項目等陸續動工推進，以及新進購入的設備所致。

 

　　3.冷鏈物流有望帶動公司業績持續增長。

 

　　盡管空壓、空調產品受宏觀經濟影響需求下滑，食品冷凍冷藏領域是上半年依然呈現增長趨勢。目前我國冷流物流行業尚處于發展初期，未來十年都將呈現高速發展態勢。公司業績有望隨冷鏈物流高速發展而逐步提升。

 

　　4.盈利預測：預計15-17年，公司凈利潤1.56、1.78、2.13億元，EPS0.53、0.60、0.72元，對應PE分別為36、32、26倍，給予“推薦”評級。